Friday, May 27, 2016

月底无更新

这个月底比较忙,也不会接触到电脑,因此部落格不会更新对整个股市的看法。

这个月,大局大致上照着原有的步伐,在一定的幅度内上下波动,因此我也没特意重新去评估‘

投资方面,这个月我按照原定计划,逢低买进,并部分逢高卖出。整体而言,这个月我稍微做了些轻微的重组,出售了一小部分旧有的股,也同时加码了另一些股。另外我又大量购进了一个新股。组合的分量加重了不少。

指数方面,吉隆坡综合指数这个月继续下跌,上月底从年初开始共跌了 1.17%,这个月到了今天,今年来共跌了 3.27%,跌幅扩大了。

在个人组合回筹上,上月底组合首度出现了负回筹,录得 -0.07%。这个月我加对了股,“歪小姐”在增加投资后,股价大幅上涨,从上个月底的 0.91直冲上1.08,上涨了 18.7%。另外我刚刚加入的“新股”,股价也在我购入后上涨了 1.8%。 因此,这个月,组合回筹已经扭转了上个月的亏损,截至今日,今年的回筹是 +1.24%。

今年的股市不容易投资,大部分个股的股价不是越做越低就是上下波动,要想一个股直线上升,似乎是一种奢望。所以,目前比较适合看图操作。由于整体股市处于巩固期,不但未脱离盘整,甚至还越做越低,因此我采用了两套策略。第一套是购入股票后保留大部分做长线投资,第二套辅助性的策略就是在个股上升后,将少部分套利,并在回调时重新买入。这样,不但能透过套利降低成本,增加安全边际,还能继续累积股量,以备股市完成巩固期,股价突破上升后,能够坐享长期上升的好处。

这个月就更新到这里。月底的评估会在下个月迟些时补上。

Saturday, May 21, 2016

Luxchem 的回顾与展望

说起 Luxchem, 有跟进我部落格的读者应该都不会陌生。我在2012年便持有该股。2014年初我开始设立部落格时也公布了我在这个股的投资组合。

2014年1月18日公布时,Luxchem 当时的股价是1.34.两年后的今天,它的股价已经是1.64. 如果把2014年12月派发的1股给1 股红股计算在内,目前的股价就是3.28 了,回筹之高还未计算这段期间所获得的可观股息呢。

现在,我们来看看Luxchem 过去的业绩,然后才能展望未来。

Luxchem 在2008年挂牌。挂牌后不久,适逢美国次贷风暴。它的股价也跟着下跌。但是,这段期间,Luxchem 的净利并没有下跌,营业额与净利反而节节上升。过后几年,业绩都保持平稳。从这里,我们便能看出公司的产品已经拥有一定的市场,经济外围的影响也只是局限在某个程度。

由于化学品的贸易,也只是左手进货,右手出货,因此公司产品的profit margin 很低,利润不高,主要是靠量与频密的转手量。不过,Luxchem 拥有很强的团队,财务控制方面非常的严谨。所以,profit margin 虽然很低,公司的营业额与财务状况非常稳健,现金与累积盈利一年一年的增加。

管理层也看到了这点,因此便在2014 年投入了新厂,制造不饱和聚酯树脂(unsaturated polyester resins 简称UPR).由于是制造产品,profit margin 自然就比较高。因此,在新厂的第一年正式运作开始(2015年),公司的净利立刻翻倍。公司也在这年回馈股东,派发了1股给1股的红股。同时也奖励了员工,实行雇员公司股票认购计划(ESOS).

讲完了过去,今年的展望又如何呢?

今年第一季,公司的净利是700万,比较去年同一季度的160万(实际上是1000万,要是加入了ESOS的800多万开支),增加了不少。

实际上,公司的营业额从1亿725万下降到1亿600万,净利也减少了。从表面看,这种表现的确不好。不过,如果深入地去探讨,就会发现第一季度里有一笔接近800万的行政开销,那是外汇亏损,比较去年同一季度的接近400万,增加了一倍。

公司的原料成本有70%以美元结算,产品的销售则有50%以美元结算。今年的第一季度,美元走弱(看下图),因此外汇的折损也是空前的。要是把外汇的账面增加亏损计算在内,公司的净利其实是增加的。


公司管理层表示,今年大马的经商环境恶劣,许多公司都不能交出良好的业绩, Luxchem 也不例外。不过,以我看来,这样的业绩已经是不错了。至于营业额的稍微减少,是实际的恶劣经商环境造成,还是公司把部分营业额挪后到第二季进账,或许须留待第二季业绩公布后方能知晓一二。

最新的发展,公司今年收购了在实兆远(Sitiawan)的 Transform Master (简称TM) 。这是一间才成立几年的公司,前老板是当地topglove手套厂的雇员,产品只销售给topglove而已。由于利益冲突关系(interest of conflict), TM 不能将产品售予其他手套厂。因此它的市场有限。Luxchem 收购后,预料产品将销售给全马的手套厂,甚至至世界其他国家去。

去年,TM的净利是230万(资料有待核实)。Luxchem 以4550万高价收购了这间才成立数年的TM,以管理层向来的稳重低调作风,当中必有我们看不到的理由。因此,我相信,在未来短短的三两年内,TM贡献给Luxchem 的净利必将增加数倍。

从上图的美元汇率图表中,我们看到美元第二季度已走强。因此我有理由相信,公司第一季度的外汇折损幅度将不会重演(公司的海外盈利以美元留存)。第二季度,业绩将会是标青的。

在公司本身的UPR新厂和TM 的辅助下,我相信 Luxchem未来的前景是亮丽的。

(注:我没有叫你买这个股,因为投资必须洞察先机,先知先觉,不是等到别人告诉你后才后知后觉的)



以下为相关的主题:

我的投资组合







Sunday, May 15, 2016

再回首

今天开市,又跌了10多点。股市最近好像连连下跌,似乎也跌了好多天了。

让我再来回首。


记得2014年指数创下了高峰,那时许多人都全额投资。当时抽离股市,保留部分现金的股友似乎不是很多。许多人对未来充满了期望,对于那些保守不敢入市的人,这些勇敢的人总是这样的说:

整天说股市很危险,从2011年就一直说到现在,一直在等。几年等过去了,说不定再等多几年还是老样子。我们都赚了不知几多,可怜那些悲观的人白白浪费了时间,错过了赚钱的机会。

我嘛,当时是少数不全额投入的人。当时我是认为股市指数已相当高了,加上市场上似乎也不容易找到什么风险不高,可以投资的股。也许不是没有啦,是我自己懒惰,没去找。无论如何, 我承认自己的确没去找。不过也罢了,机会就留给那些勤劳的人。

不看好未来,并不表示我看坏未来。我只是认为股市增长的幅度有限,但不至于会崩盘。站在投资的立场,就是所谓的风险回筹不高,不值得去冒这个险。至于手上的票,我认为物有所值,还未达到该放手的程度。于是我就一直保留手中的票,没有进入任何新股。

2015年到来了,指数也下跌了一些。虽然如此,我还是“找不到”低估的股。该年迟些时候,终于让我发现了一两个比较保守的股。所谓保守,就是说上涨的潜力可能没有,但起码大幅度下跌的风险不高,买入拿股息还是ok的。

2015年过去了。这年,指数跌得相当多,许多股也跌了不少,尤其是之前从2009开始就已经上涨了许多的股。还好,我默默地以静待劳,手上原本的股收获丰富,后期新进买入的那两个股也略有盈余。

投资是孤独的。2014 2015当许多人兴高采烈的投入股市时,唯独我独坐冷凳,在一旁看大家表演。当大家赚钱时,我替你们开心。亏钱的,我静静地给予祝福,希望他们能反败为胜。

2016年。现在股市跌得不轻,可以听见许多人被套了,开始担心股市未来不好,不懂会不不会更下一层楼。许多人套现了,不敢再去想要不要继续进货了。

我嘛,今年开始亏损了,接下来可能亏损的幅度会越来越大了。但是,近来我开始进货了。当人们都看好的时候,我旁观。当许多人看坏的时候,我开始进货了。这是不是巴菲特所说的:当人家贪婪时,我害怕;当人家害怕时,我贪婪?

哈哈,这算不算是逆势操作呀?

许多人喜欢顺势而为,而我却喜欢逆势而为。当股市越来越低,我进的货就会越来越高。将来,当大家兴高采烈的进货时,也许你们进的货就是我现在进的货。


好了,今天有点mood,就回首到这里。